Листинг
Содержание:
Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг
Итак, теперь вы знаете, что такое делистинг акций простыми словами. Предположим, вы являетесь миноритарным акционером и узнали, что по вашим акциям планируется делистинг, то есть, их будет невозможно свободно продать на бирже или докупить до желаемого количества. Как лучше поступить?
Если делистинг проводится биржей принудительно в связи с банкротством эмитента, то здесь выхода нет никакого – вы теряете свои вложения, как и другие акционеры. Во всех остальных случаях у вас есть три варианта, которые рассмотрим далее.
Продать акции до исключения из торгов
Многие акционеры прибегают к такому способу, чтобы сохранить хотя бы часть своих инвестиций. Фондовый рынок довольно чутко реагирует на любые изменения, поэтому массовая продажа ценных бумаг приводит к снижению котировок, и вы рискуете потерять часть средств. Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент.
Сохранить акции
Здесь нужно учитывать предыдущую историю эмитента. Если компания стабильно выплачивала хорошие дивиденды, есть смысл сохранить ценные бумаги, ведь ваши права остаются неизменными. Но риск все-таки существует. Если делистинг проводится в связи с реорганизацией, при этом происходит изменение состава учредителей или их долей, неизвестно, как распорядятся прибылью новые владельцы. Возможно, выплаты будут уменьшены или вовсе прекратятся. А бывает и наоборот – после делистинга компания начинает стабильно выплачивать доходы акционерам, хотя раньше этого не происходило.
Преимущества и недостатки листинга
Разработчики неспроста прикладывают столько усилий, чтобы попасть в листинги на биржах. Добавление токена в листинг имеет ряд выгод для разработчика:
- повышение инвестиционной привлекательности;
- облегчение дальнейшего развития проекта;
- повышение доверия к активу и разработчикам;
- увеличение капитализации;
- расширение сообщества;
- увеличение сферы влияния.
Для инвесторов добавление в листинг — гарантии и возможность заработать. Благонадежность таких монет проверена экспертами. Немалым достоинством для инвесторов выступает и увеличение ликвидности. Те, кто вложился в актив при проведении токенсейла, теперь могут быть уверены, что смогут продать монеты и зафиксировать прибыль.
К недостаткам добавления в листинг можно отнести сложную процедуру и необходимость оплачивать комиссию за анализ
Кроме того, после попадания на биржи криптовалюты привлекают особое внимание и с этого момента любое изменение в политике проекта будет моментально отражаться на стоимости монет
Критерии для листинга на Московской бирже
Каждая биржевая площадка имеет свои критерии для отбора ценных бумаг в свой листинг. Как правило, основными из них являются:
- Общая стоимость активов компании-эмитента;
- Чистая прибыль компании эмитента по итогам последних лет работы;
- Размер выпуска размещаемых ценных бумаг.
Кроме этого каждая конкретная биржа может иметь и другие критерии отбора. Для примера давайте рассмотрим основные требования, предъявляемые к компании-эмитенту желающей разместить свои облигации на Московской бирже.
Для начала оговоримся, что список ценных бумаг допущенных к торгам на Московской бирже состоит из трёх уровней:
- Котировальный список первого уровня;
- Котировальный список второго уровня;
- Котировальный список третьего уровня.
Итак, вот список этих требований:
- Размещаемые облигации в обязательном порядке должны соответствовать нормативным актам ЦБ РФ и требованиям Российского законодательства;
- Обязательна регистрация проспекта ценных бумаг;
- Обязательно раскрытие информации согласно требованиям Российского законодательства о ценных бумагах;
- Облигации должны быть приняты на обслуживание в Расчётном депозитарии;
- Объём выпуска облигаций должен быть на сумму не менее 2 миллиардов рублей (для включения облигаций в котировальный список первого уровня) и не менее 0.5 миллиарда рублей (для включения в котировальный список второго уровня);
- Номинальная стоимость облигаций не должна превышать 50000 рублей;
- История существования компании-эмитента должна насчитывать не менее трёх лет (для котировального списка первого уровня) и не менее одного года (для котировального списка второго уровня);
- Обязательное раскрытие (публикация) финансовой отчётности за три полных года (для списка первого уровня) и за один год (для списка второго уровня);
- Отсутствие убытков по итогам работы за последние два года из трёх лет (или одного года из трёх лет для котировальных списков второго уровня);
- В истории компании-эмитента не должно быть дефолта, либо, если он всё-таки имел место быть, после него должно пройти не менее трёх лет (для включения облигаций в котировальные списки первого уровня) и не менее двух лет (для списка второго уровня);
- У компании эмитента должен наличествовать кредитный рейтинг не ниже уровня установленного биржей (это условие применяется только в отношении облигаций включаемых в котировальные списки первого уровня);
- Наличие у компании-эмитента обеспечения в размере не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемых в список (включая совокупный купонный доход);
- Компанией-эмитентом должен быть определён представитель владельцев облигаций;
- Компанией-эмитентом должны быть соблюдены требования по корпоративному управлению (изложенным в п.2.20 Приложения 2 Правил листинга Московской биржи).
Что делать акционерам, если акция уходит с биржи
Всегда ли делистинг это плохо? Ответ: скорее да, чем нет. У инвестора есть два варианта: продать или держать дальше. Поскольку цена после новости об уходе с биржи начинает падать, то придётся продавать дешевле, чем акция стоило несколько дней назад. А это психологически неприятно. Дать универсальный ответ, что лучше для каждого нельзя.
Информация о делистинге будет воспринята большинством как негатив, поскольку мало кто хочет из инвесторов держать внебиржевые акции, хотя ничего плохого в этом нету. Просто продать их несколько сложнее.
После публикации новости об уходе с биржи биржевые котировки будут находится под давлением, поскольку частные лица будут активно продавать. Возможно, котировки и не провалятся сильно, если мажоритарные акционеры будет заинтересованы в скупке.
Для компании делистинг несёт некоторые положительные моменты:
- Упрощение внутренней управленческой структуры;
- Уменьшение документооборота;
- Уменьшение затрат на аудит, сборов на листинг;
- Компания может больше внимания сосредоточить на получение прибыли;
- Убираются риски, связанные с открытием доступа к финансовой информации;
- Сложнее оценить рыночную стоимость бизнеса;
- Краткосрочный негатив для компании;
Расходы на поддержку токена
Затраты на листинг варьируются в зависимости от типа монеты. Например, поддержка ноды эфириума очень дорого обходится биржам по сравнению с поддержкой ноды биткоина. Кроме того, хардфорки становятся большой проблемой, поскольку требуют технического обслуживания и постоянных расходов. У BCH и XMR хадфорки проходили каждые 6 месяцев, в сети эфириума несколько раз в год. Без обновлений биржа не сможет проверять транзакции, а простои плохо отражаются на её репутации.
Биткоин, с другой стороны, за всю свою долгую историю обходился без хардфорков.
Таким образом, поддерживать высоколиквидный биткоин довольно дешево, тогда как поддержка эфириума и других менее ликвидных альткоинов обходится очень дорого. В конечном счете, сложность обновлений системы определяет затраты на монету и в определенный момент может быть просто экономически невыгодно или даже невозможно продолжать поддержку (как в случае с BSV в BitGo).
Если доходы перевешивают затраты на обслуживание альткоина, то выгодность листинга кажется очевидной, но это недальновидное мнение. Существует ряд угроз, связанных с листингом токена, которые также должны быть учтены — это риск взлома, риск реорганизации блокчейна, нормативные риски.
Взломы криптобирж сегодня уже никого не удивляют, и потери, как правило, существенны. Взлом может быть внутренним (сотрудником или владельцем) или внешним. Листинг новой монеты добавляет вектор атаки на любую биржу.
Самым известным примером может стать история Cryptsy, которую в 2014 году якобы взломали, добавив монету, нода которой содержала вредоносное ПО. Создатели монеты, по-видимому, использовали ПО полной ноды для доступа к системам Cryptsy и в результате им удалось украсть 13 000 BTC и 30 000 LTC.
Аудит безопасности кода каждого токена необходим для снижения этого риска, но учитывая то, сколько кода необходимо изучить, это не очень распространенная практика. Кроме того, любые обновления программного обеспечения также должны проходить отдельную проверку. Частые принудительные обновления или хардфорки делают обеспечение безопасности ещё более дорогостоящим.
Другим риском является возможность реорганизации блокчейна. Монета может быть атакована напрямую, а злоумышленники могут использовать биржу как жертву. Например, кто-то может внести на биржу большое количество PoW-криптовалюты с низким хешрейтом, обменять её на что-то более ликвидное и вывести. После этого криптовалюта может быть атакована и реорганизована так, чтобы отменить транзакцию депозита. Очевидно, что на этом биржа потеряла бы много денег.
Наконец, существуют определенные риски регулирования. Например, требования AML/KYC могут затруднить листинг монеты с повышенным уровнем анонимности. Также монету могут признать ценным бумагой. Эти риски включают не только законы, которые существуют сегодня, но и законы, которые могут быть приняты в будущем.
Листинг криптовалют
О листинге часто речь идет и в криптовалютной среде. Здесь в торговом списке биржевых площадок стремятся оказаться цифровые монеты или токены.
Криптовалютные проекты стремятся попасть в листинги популярных бирж
Требованию к листингу на криптобиржах разнятся. Попасть на крупные известные площадки намного сложнее, чем на мелкие. А потому большинство проектов начинают с небольших торговых платформ.
Цена вопроса
Один из главных вопросов – стоимость. Малоизвестные биржи могут добавить криптовалюты в листинг и вовсе бесплатно. Попадание в списки известных платформ может обойтись в тысячи, а то и десятки тысяч долларов – деньги берут за анализ монеты перед листингом. Хотя бывают и исключения.
Биржа Binance, к примеру, сообщила этой осенью, что комиссии, взимаемые за листинг, пойдут на финансирование благотворительных проектов. При этом фиксированных расценок не существует – разработчики сами определяют сколько желают заплатить за листинг. Руководство Poloniex утверждает, что денег за листинг вовсе не берет.
Также были случаи, когда руководство бирж попадалось на взятках за включение монет в листинг. В качестве примера можно привести биржу Coinnest – ее операционному и техническому директорам заплатили около 890 тысяч долларов за добавление в торговый список криптовалюты S-coin.
Как это работает
Чтобы токен попал в листинг, чаще всего на выбранной площадке необходимо подать заявку и заполнить анкету. Однако, популярные монеты биржи могут включать в листинг и самостоятельно, не дожидаясь пока команда проекта предложит сделать это. К примеру, на каждой бирже в обязательном порядке присутствует биткоин (BTC), и как правило, Ethereum (ETH).
Какие вопросы чаще всего встречаются в анкете:
- название и описание монеты;
- дата запуска основной сети, а также самой платформы;
- ссылка на Github;
- ссылка на Белую книгу проекта;
- ссылки на социальные сети;
- присутствует ли майнинг в сети и был ли премайнинг;
- максимальная эмиссия монет и т.д.
Нередко биржи проводят также конкурсы среди своих пользователей – те голосуют за предложенные криптовалюты, и победившую монету добавляют с котировальный список.
Huobi Global в конце лета 2018 года запустила площадку для автоматического листинга криптовалют. С ее помощью биржа намерена ускорить процесс добавления токенов в торговый список и сделать его прозрачным.
Важные нюансы
Первое на что смотрят биржи – это ценность монеты, ее полезность для сообщества. На втором месте – безопасность проекта, поскольку если криптосеть будет взломана, пострадает также и биржа. Обязательно интересуются профессионализмом, а также репутацией команды.
К примеру, на Bittrex существует предварительный этап рассмотрения заявки и углубленный. Если специалисты компании посчитают на предварительном этапе, что монета достойна попасть в листинг биржи, начинается тщательное изучение ее технических характеристик, инновационных возможностей, соответствия требованием платформы.
Монеты, которые могут быть признаны ценными бумагами, биржи стараются не добавлять. Например, Poloniex сразу предлагает разработчикам ознакомиться с тестом Хоуи, чтобы определиться может токен подпасть под эти критерии или нет.
Что интересно, если актив будет противоречить законодательству отдельной страны, он может быть недоступен для пользователей из определенных юрисдикций.
«Эффект бирж»
После добавления в листинги популярных криптобирж, стоимость монет, как правило резко вырастает – в среднем на 25-30%. Эта закономерность даже получила название «эффект бирж». Происходит это благодаря тому, что о монете узнает большее количество пользователей, она стает узнаваемой, повышает на нее спрос. Однако чаще всего этот взлет кратковременный и вскоре стоимость начинает снижаться.
Случаются и ситуации, когда цена токенов после попадания в торговые списки бирж наоборот падает. Происходит это чаще всего тогда, когда проект попадает в листинг сразу после проведения ICO, и инвесторы, вложившиеся во время токенсейла, стремятся быстрее подзаработать на монете, активно сливая ее на бирже.
Делистинг криптомонет производят по ряду причин:
- низкий интерес со стороны трейдеров;
- изменения в законодательстве;
- взлом блокчейна криптосети;
- отказ разработчиков от дальнейшей поддержки монеты;
- жалобы пользователей.
Удаляются токены, как правило, не сразу – биржа дает несколько недель трейдерам на закрытие позиций и вывод средств на собственные кошельки.
Основные причины делистинга
Зачем проводится листинг понятно всем. Включение акций (или
облигаций) компании в список торгуемых на бирже финансовых инструментов
положительным образом сказывается на её капитализации, на ликвидности акций и
даёт дополнительные возможности в плане привлечения новых средств на развитие (например,
посредством дополнительной эмиссии акций или SPO).
А вот зачем компании проводить делистинг своих акций? Ну,
во-первых, бывают такие случаи, когда биржа попросту исключает акции компании
из своего котировального списка, никого об этом не спрашивая. Делается это в
тех случаях, когда компания перестаёт удовлетворять тем требованиям, которые
предъявлялись к ней на этапе размещения акций на бирже (листинга).
Делистинг по инициативе биржи
Требования предъявляемые к котируемым компаниям излагаются в правилах листинга, которые имеет каждая официальная биржевая площадка. Например, крупнейшая в нашей стране Московская биржа предъявляет следующие требования: https://fs.moex.com/files/257
Раздел пятый этих требований полностью посвящён процедуре делистинга. В нём подробно излагаются все те основания, которые могут служить причиной исключения акций компании из котировальных списков биржи (п.2 раздела 5). Кроме этого, данные правила регламентируют проведение данной процедуры в том случае, если она была инициирована заявлением со стороны компании-эмитента.
К основным причинам исключения ценных бумаг из котировальных списков биржи (или понижения их уровня**) можно отнести следующие:
- Самый очевидный и самый неприятный для инвесторов вариант – это банкротсво компании-эмитента;
- Компания может быть ликвидирована или реорганизована по инициативе мажоритарных акционеров;
- Могут быть нарушены правила выпуска ценных бумаг;
- Эмитент может быть уличён в намеренном искажении информации о состоянии компании. То есть, его финансовая отчётность будет признана недостоверной;
- Наконец, котирование ценных бумаг компании может быть приостановлено по причине банальной неуплаты услуг листинга (а это, кстати говоря, удовольствие не из дешёвых).
Фондовая биржа это организация, очень дорожащая своей
репутацией. Предъявляя своим клиентам те или иные финансовые инструменты, она
выступает гарантом всех сделок по ним. Любой клиент биржи знает, что все
компании, ценные бумаги которых на ней торгуются, удовлетворяют определённым
требованиям гарантирующим (до определённой степени конечно) их надёжность.
Именно поэтому биржевой комитет или специальная уполномоченная комиссия, занимаются постоянным мониторингом всех компаний, бумаги которых прошли листинг и допущены к торгам, на предмет их соответствия предъявляемым требованиям. И в том случае, когда обнаруживается, что та или иная компания перестала соответствовать установленным нормам и стандартам, для её ценных бумаг проводят процедуру делистинга.
** На Московской бирже существует несколько уровней котировальных списков (первый, второй и третий) . Чем выше уровень листинга, тем более надёжны ценные бумаги на нём представленные. Такая градация позволяет инвесторам лучше ориентироваться при выборе финансовых инструментов в соответствии с приемлемым для них уровнем риска.
Делистинг по инициативе эмитента
Во-вторых, инициатором делистинга могут стать мажоритарные
акционеры компании. В данном случае эта процедура проводится с целью отсечения
множества миноритарных акционеров и сосредоточения власти в одних руках. Такого
рода консолидация пакета акций, позволяет также:
- Устранить расходы компании связанные с
поддержанием листинга; - Значительно сократить документооборот;
- Сократить риски за счёт того, что отпадает
необходимость публичного обнародования финансовой отчётности.
Однако следует иметь в виду, что инициируя процедуру
делистинга, компания фактически обрекает себя на ряд следующих, мягко говоря,
неудобств:
- Снижение курса акций в результате их массового
сброса после объявления о делистинге; - На фоне общего негативного информационного фона
происходит снижение рейтинга международных рейтинговых агентств; - Снижение ликвидности ценных бумаг;
- Уменьшение лимитов кредитования наряду с
лишением таких шикарных источников инвестиций как SPO.
Ну и наконец, следует отметить ту негативную составляющую
делистинга, которая ложится на плечи акционеров. Естественно, что для
акционеров компании, новость о делистинге её акций не относится к числу
приятных. Помимо того, что бумаги начинают снижаться в цене, их становится ещё и
трудно продать (падает их ликвидность).
Как развивалась ситуация?
О том, что может произойти IPO Starlink, финансовые эксперты говорили еще в конце сентября, но дальше слухов информация не распространялась. Затем был комментарий президента компании SpaceX Гвинн Шотвелл, что если финансовые показатели будут на высоте, можно говорить о листинге на определенную биржу. Сам владелец компании Илон Маск более прагматичен в высказываниях и прогнозах. Он заявил, когда можно ожидать IPO Starlink. Отвечая на вопрос одного из пользователей в Твиттере, Маск указал, что только тогда, когда рост доходов компании станет весьма прогнозируемым. Таким образом, финансовый гений и «слегка сумасшедший», как его часто называют, подтвердил информацию, что ходила ранее.
Как поучаствовать в IPO Starlink?
Для того чтобы купить акции на стартовом этапе во время вывода на биржу, вам понадобиться проверенный посредник — выбрать его можно из списка брокеров IPO, наперед уточнив наличие лицензии и то, на какой конкретно рынок есть выход. Далее традиционно открывается брокерский счет, на него вносятся средства, и вы можете сами, или же с помощью посредника купить нужное количество ценных бумаг.
Обратите внимание, что многие брокеры с выходом на иностранные биржи не предоставляют возможности получения налогового вычета на индивидуальный инвестиционный счет. Американский бизнесмен заявил о том, что в приоритете будут мелкие инвесторы, и именно они будут иметь первоочередное право купить ценные бумаги
Это позволяет спрогнозировать доступную цену.
Суть листинга
Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.
Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.
В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.
Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.
Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.
Что такое вторичный листинг. Соответственно внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.
Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.
Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.
Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:
- ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
- иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Листингом часто называют сам биржевой список.
Не секрет, что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга, чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.
По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.
Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.
Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.
