Как получить дивиденды с акций на фондовой бирже

Подробности

Инвесторам, которые хотят получать дивиденды

Компания Газпром выплачивает дивиденды один раз в году. Для того, чтобы получать дивиденды по акциям Газпрома следует знать о самых важных датах:

— дивидендная отсечка,

— дата создания списка акционеров,

— дата составления реестра акционеров.

Помимо этих, есть и другие важные термины, однако вышеперечисленные являются самыми распространенными.

Право получения дивидендов имеют только те инвесторы

которые обладают акциями на конкретную дату. Он может не владеть акциями до и после этой даты, но он получит дивиденды. Но в случае, если конкретно в определенную дату (всего один день) инвестор не владеет акциями, то дивиденды он не получит. Как же можно вычислить такой прогноз?

Следует знать, что дата формирования списков акционеров, которые имеют право на дивиденды устанавливается на Общем Собрании Акционеров. Поэтому дата формирования списков не может быть ранее времени, когда проводится Общее Собрание.

Из года в год периодом, в который входит дата составления списков является вторая половина июля (к примеру, в 2015 году — 16 июля, в 2016 году — 20 июля, в 2017 году — 20 июля, в 2018 году — 19 июля, в 2019 году — 18 июля, в 2020 году — 18 июля). Помимо знания графика формирования списков необходимо определить дату, до наступления которой акцию необходимо приобрести, чтобы рассчитывать на выплату дивидендов.

Поступление акций на российскую биржу ММВБ

начинается на второй день после осуществления сделки. Отсюда следует, что для того, чтобы выйти на дату дивидендной отсечки (а ее утверждает Общее Собрание Акционеров), приобрести акцию следует за пару дней до этого. К примеру, предположим, что дивидендная отсечка назначена на 17 июля, в этом случае, акцию следует покупать 14 июля (за пару дней до последнего рабочего дня до даты, когда реестр будет закрыт).

Многие частные инвесторы (физические лица) упускают из виду тот факт, что с суммы дивидендов необходимо заплатить налог (13 %) на доходы физических лиц. Выходит, что чистая прибыль по акциям Газпрома уменьшится на 13 %. Для того, чтобы принять взвешенное решение о приобретении акций компании, мало знать величину дивиденда.

Главное, знать соотношение (дивидендную доходность) стоимости акции и ее дивидендов. Дело в том, что цена акции может меняться не только ежедневно, но и ежечасно. То есть, дивидендная доходность по акциям Газпрома тоже величина непостоянная. При низкой стоимости акции наблюдается рост дивидендной доходности.

Простому частному инвестору не просто

определить размер дивидендов в текущем, и последующим годам. Кроме того, имеет место «особый» статус Газпрома — компания игнорировала даже обязательства перед своим главным акционером (государством), который требовал направить 25 % дохода на дивиденды, тем не менее это требование не было удовлетворено.

Исходя из этого, нужно понимать, что компания единолично устанавливает выплату дивидендов в перспективе. Помимо этого, есть и другие причины, влияющие на уменьшение размера дивидендов. Надо отметить, что в отличии от других компаний, которые прикрываясь кризисом, снижали выплаты по дивидендам, Газпром ни разу не воспользовался подобными «отговорками».

Учитывая тот факт, что цена на газ (как и спрос) снизились, это, конечно, отразится и на его доходах. Исходя из этого, не стоит делать слишком оптимистичный прогноз на размер дивидендов.

Прежде чем купить акции Газпрома, следует проанализировать историю выплат компании за последние годы (10 либо 5 лет). Стать совладельцем Газпрома не сложно, достаточно купить одну акцию, а вот для того, чтобы приобрести 1 % понадобится порядка 53 млрд. рублей.

Надо сказать, что несмотря на определенную стабильность компании, формировать свой инвестиционный портфель исключительно из акций Газпрома, вовсе не обязательно.

Как инвестировать, чтобы жить на дивиденды, если таких денег нет

1. Инвестируйте регулярно

Наращивайте свой общий капитал постепенно и каждый месяц вкладывайте 10–20% от зарплаты. Если у вас есть накопления, то не инвестируйте всё сразу, лишая себя подушки безопасности. Направьте на акции ту часть, которую можно потратить без вреда для личного бюджета.

2. Докупайте акции на полученные дивиденды

Чтобы быстрее достичь нужной суммы, реинвестируйте первые дивиденды обратно в акции, дополнительно увеличивая размер капитала.

3. Вкладывайте деньги в разные компании

Не инвестируйте всё только в одну компанию. Так вы берёте на себя повышенный риск. Например, если покупаете только акции «Газпрома», любые колебания на нефтегазовом рынке сразу отразятся на доходности этих бумаг. Распределяйте вложения в равных долях на 10–12 дивидендных компаний из разных секторов экономики.

4. Рассмотрите для покупки «дивидендных аристократов» США

Так называют компании, которые десятилетиями перечисляют дивиденды и регулярно увеличивают их размер. Примеры:

• Procter & Gamble
• Johnson & Johnson
• Caterpillar и другие. Всего около 60 компаний.

5. Не гонитесь за высокими дивидендами

Компании делают дивидендные выплаты, чтобы привлечь инвесторов покупать их акции. Когда совет директоров какой-то компании устанавливает дивиденды выше среднерыночных, это может значить, что у бизнеса плохие фундаментальные показатели: низкая или отрицательная чистая прибыль, маленькая выручка, высокий уровень долговой нагрузки.

LTC Properties

LTC Properties – это медицинский REIT имеющий в своем активе более 184 объектов недвижимости, отданными в аренду по договорам типа Triple Net Lease (NNN). Большинство из этих объектов являются квалифицированными медицинскими учреждениями по уходу за пожилыми людьми

Очевидно, что пандемия нанесла жестокий урон объектам здравоохранения специализирующимся в сфере ухода за пожилыми людьми. Большое число жертв COVID-19 привело к сокращению числа обращений в больницы. Семьи не решались переводить своих близких в учреждения для престарелых. Согласно анализу CliftonLarsonAllen, в начале 2021 года, заполняемость квалифицированных медицинских учреждений была ниже 80%.

Тем не менее, LTC Properties преуспела, поскольку она только сдает недвижимость в аренду, но фактически не управляет ею. Руководство сообщило, что 98% арендной платы было получено в четвертом квартале.

За последние пять лет акции LTC Properties упали почти на 4%. Для сравнения, индекс S&P 500 за тот же период вырос на 95%.

Однако ежемесячный дивиденд LTC в размере $0,19 на акцию составляет доходность в 5,37%, что делает акции компании весьма привлекательными для тех, кто ищет надежный доход (особенно в свете того, что текущая доходность S&P 500 ниже 1,5%). Кроме того, компания может извлечь прямую выгоду из старения населения (увеличения продолжительности жизни и роста среднего возраста населения планеты).

С какой периодичностью компании платят дивиденды

Для начала следует рассмотреть все варианты выплат по дивидендам. Компании вправе самостоятельно назначать порядок их начисления для инвесторов — если для вас это является важным фактором, то узнайте о модели распространения прибыли заранее.

Как могут выплачивать дивиденды:

ежеквартально

ежегодно

ежемесячно

Это кажется многим инвесторам более привлекательной позицией, чем получать относительно немного, зато ежемесячно. Такая позиция тоже может быть выгодной, но начинающие держатели акций обычно не учитывают множество нюансов, связанных со спецификой распределения чистых доходов тех или иных компаний.

Часто задаваемые вопросы по дивидендам

Как получить дивиденды?

Чтобы получить дивиденды, надо купить акции и держать их на день, когда происходит фактическая отсечка по дивидендам (для акций, купленных на Московской бирже, эта дата указана в таблице сверху в графе “дата Т-2”). Например, если “дата Т-2” указана 16 июля, то для того, чтобы получить дивиденды, вам необходимо купить акции в любой день и в любое время и держать их до окончания торгов в этот день.

Как определить дату отсечки по дивидендам?

Дату отсечки заранее утверждает совет директоров компании. В таблице на странице дивиденды указаны две даты: “дата отсечки” — это дата, на которую надо быть в реестре акционеров, чтобы получить дивиденды. На Московской бирже торги акциями осуществляются в режиме Т+2, что означает, что поставка акций осуществляется на второй рабочий день после сделки. Поэтому если вы хотите попасть в реестр под дивиденды, акции надо покупать за два дня до даты, которую совет директоров компании определил как “дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов”. Фактическую дату отсечки в нашей таблице мы вывели в столбце “дата Т-2”.

Как можно быстро заработать на дивидендах?

Первое, что приходит в голову людям, которые плохо знакомы с рынком: купить акции на все плечи в день отсечки и получить дивиденды:) Но, как известно, халява только в мышеловке — на следующий день, акции будут торговаться без дивидендов и обычно, акции после дня фактической отсечки падают на величину дивидендов.
У тех, кто узнал про это, возникает другой вопрос — а можно ли зашортить акцию перед отсечкой? Зашортить-то можно, но смысла в этом большого нет — брокер удержит с каждой акции размер дивидендов или даже большую величину (уточняйте эту инфу у своего брокера!).
Единственный способ быстро заработать на дивидендах — это предсказать, что размер рекомендации совета директоров будет существенно больше, чем ожидает рынок и успеть купить акции до того, как рекомендация выйдет в ленты новостей. Такие сюрпризы редки, но возможны. Например настоящие ракеты в 2019 году случились после объявления неожиданно высоких дивидендов в Газпроме, НКНХ, Центральном телеграфе.

Как компания принимает решение о выплате дивидендов?

Сначала должен собраться совет директоров и вынести рекомендацию по дивидендам для собрания акционеров. Собрание акционеров не может сделать дивиденд больше, но может утвердить дивиденд, сделать его меньше, или отклонить совсем. Такое бывает, но редко. Между публичным сообщением о собрании акционеров, на котором будет голосование по дивидендам и самим собранием должно быть не меньше 20 дней.
Обычно, самый важный день — это именно заседание совета директоров, поскольку именно его рекомендацию почти всегда утверждает собрание акционеров.
После собрания акционеров сообщение о его итогах должно быть публично раскрыто в течение 4 дней.
Фиксация реестра акционеров для дивидендов должна произойти от 10 до 20 дней после собрания акционеров.

В какие сроки компания выплачивает дивиденды?

Эмитент перечисляет дивиденды номинальным держателям (депозитариям) деньги на счет в течение 10 рабочих дней. Другим акционерам — в течение 25 рабочих дней.
То есть максимальный срок, в течение которого вам могут перечисляться дивиденды может составить чуть больше месяца после отсечки.
Разные брокеры выплачивают дивиденды в разные сроки. Чтобы посмотреть, кто в каком брокере получил дивиденды, смартлабовцы используют ветку форума поступление дивидендов.

Можно ли зашортить дивидендную отсечку?

Запомните, легких денег не бывает! Брокер обязательно вычтет с каждой бумаги в вашей позиции величину дивидендов, а может и больше. Изучайте регламент, уточняйте правила у своего брокера!

Как быстро акции закрывают дивидендный гэп?

Все зависит от состояния рынка и от будущих перспектив прибыли. Если рынок считает, что в следующий раз дивиденды вырастут, то акции сохраняют привлекательность и могут быстро закрыть гэп. Если большие дивиденды были в последний раз и в дальнейшем ожидается ухудшение прибыли, то незакрытый гэп может висеть долго.

Какие надо платить налоги с дивидендов?

С дивидендов удерживается налог 13%. Даже если вы покупаете акцию на ИИС, с дивидендов вы заплатите налог. По этой причине бывает выгодно продать акцию до отсечки и откупить назад после дивидендного гэпа, так как гэп обычно бывает на всю величину дивидендов, а не дивиденд минус налог

Важно понимать, что в холдинговых структурах, которые получают свою прибыль из дивидендов других компаний, налог на дивиденд уже уплачен, поэтому в целях избежания двойного налогообложения, ставка налога может быть меньше или даже нулевой, если вся прибыль получена из дивидендов дочерних компаний, налог по которым уже уплачен

ММК

В начале 2020 года спрос на сталелитейную продукцию резко упал, но в последние месяцы сектор металлургии начал восстанавливаться. На этом фоне растет стоимость акций Магнитогорского металлургического комбината (ММК). Кстати, акции конкурентов — НЛМК и «Северстали» — тоже растут.

ММК — компания металлургической отрасли с наименьшим долгом и наименьшими капитальными затратами, согласно документам. Главная свежая позитивная новость: руководство хочет внедрить сервис «Снайпер» с искусственным интеллектом для более точного расходования ферросплавов и прочих добавок.

Компания регулярно платит дивиденды. Следующая выплата запланирована на вторую декаду января 2021 года. Все ежеквартальные платежи за последние годы:

Как видно из графиков, ситуация с дивидендами ММК лучше, чем у Сбербанка.

Расчёт:

Дивидендная годовая доходность составляет 13,11 %. При ваших инвестициях в 1 500 000 рублей она составит 196 650 рублей в год. В месяц получается 16 387 рублей.

Евгений Марченко, аттестованный финансовый консультант при финансовом университете правительства РФ, директор E. M. FINANCE:

— Российский фондовый рынок еще крайне молод, чтобы говорить о стабильной динамике и прогнозе касательно акций с растущими дивидендами в долгосрочной перспективе. А на рынках США дивидендные аристократы составляют основу стабильности экономики и обеспечивают пассивный доход миллионам инвесторов. Для получения стабильного дохода необходимо составлять сбалансированный портфель

Если мы говорим о дивидендной стратегии, следует обращать внимание, чтобы доля одной компании не превышала 5 %, а доля сектора не выходила за 20 % от портфеля

Календарь дивидендов в графическом виде

В следующем календаре находятся точные даты закрытия реестров, утвержденные советом директоров. Кроме того, здесь указываются даты закрытий реестров для
участия в годовых и внеочередных собраниях акционеров российских компаний

Даты закрытия реестров, даты отсечки

Дата	Описание	Ссылка
09.06.2021	GEMA: закрытие реестра по дивидендам 28,6 руб
09.06.2021	NPOF: закрытие реестра по дивидендам 300 руб
09.06.2021	MRKC: последний день с дивидендом 0,0335 руб
09.06.2021	ANTM: дивиденды $1.13; Выплата 25.06.2021
09.06.2021	CME: дивиденды $0.9; Выплата 25.06.2021
09.06.2021	HOG: дивиденды $0.15; Выплата 25.06.2021
09.06.2021	MGM: дивиденды $0.0025; Выплата 15.06.2021
09.06.2021	OXY: дивиденды $0.01; Выплата 15.07.2021
09.06.2021	PPL: дивиденды $0.415; Выплата 01.07.2021
09.06.2021	TRV: дивиденды $0.88; Выплата 30.06.2021
Полный календарь

В нижеследующих таблицах указаны дивидендные доходности, которые рассчитаны как отношение суммы всех полностью выплаченных дивидендов за прошлый год к текущей рыночной цене акции.
Фактически, эта таблица показывает, на какую годовую доходность могут рассчитывать инвесторы в случае, если компания за этот год выплатит такие же дивиденды как и в прошлый раз.
Но поскольку ситуация с прибылью компаний из года в год меняется, прошлые доходности не могут быть гарантированы в будущем.

Прошлая дивидендная доходность

Обыкновенные акции

№	Название			Див доход, ао, %	Цена, посл
1	Лензолото			52.1%	29210
2	ТМК			17.0%	74.5
3	Globaltrans			14.8%	503.7
4	МТС			10.3%	343.05
5	Селигдар			9.6%	46.8
6	Магнит			9.1%	5383
7	Русагро			9.1%	996.4
8	МРСК Центра и Приволжья			8.8%	0.2934
9	НЛМК			8.3%	261.02
10	Юнипро			8.2%	2.917
Полная таблица

Привилегированные акции

№	Название			Див доход, ап, %	Цена, посл
1	Лензолото			58.3%	6340
2	ВТБ			31.0%
3	Сургутнефтегаз			14.5%	46.49
4	Селигдар			9.6%	46.85
5	Россети Ленэнерго			8.9%	170.4
6	ДЗРД — Донской завод радиодеталей			7.7%	1730
7	Пермэнергосбыт			6.8%	183
8	Саратовский НПЗ			6.8%	16620
9	Красноярскэнергосбыт			6.6%	9.8
10	Татнефть			6.5%	498.3
Полная таблица

Здесь представлены все последние новости по дивидендам, опубликованные на смартлабе. Чтобы добавить новость по дивидендам в этот раздел,
напишите пост и поставьте в нему тег «дивиденды»

Новости дивидендов

• 11:57
  Минэкономразвития хочет заставить компании инвестировать прибыль в бизнес вместо выплаты повышенных дивидендов

• 08/06
  Вертолеты России — Финальные дивы за 2020г: 0,01 руб/акц.Преф. Отсечка 11 июля

• 08/06
  Янтарьэнергосбыт — Дивы 2020г: 162,1099 руб. Отсечка 15 июля

•  +4
  08/06
  Дивиденды Химпром составят ₽0,37 на привилегированную акцию, на АО дивидендов нет

• 08/06
  Газпром — мировой лидер газовой индустрии — Финам

•  +8
  08/06
  Даже без налоговых льгот Татнефть показала рост рентабельности по EBITDA — Газпромбанк

• 08/06
  Дивидендная доходность акций КАМАЗа примерно 0,7% — Промсвязьбанк

• 08/06
  Результаты Сбербанка дают основания ожидать чистую прибыль в размере свыше 1 трлн рублей в этом году — Атон

• 07/06
  British American Tobacco — защитный актив с потенциалом роста — Финам

•  +4
  07/06
  Из-за полученных убытков Мостотреста дивиденды за 20 г не рекомендованы

• ….

Здесь можно увидеть сообщения о дивидендах, поступивших на счет акционеров. Участники смартлаба, которым пришли дивиденды,
пишут в соответствующую ветку нашего форума акций —
«Поступление дивидендов»

Стоит ли покупать

Инвесторы в высоких дивидендах могут видеть несколько очевидных преимуществ. В первую очередь, это возможность получать хорошую доходность. Кроме этого, высокие дивиденды, как правило, говорят о финансовой устойчивости и стабильной прибыли.

Но высокие выплаты могут свидетельствовать о том, что акции существенно подешевели, но компания пытается выплачивать такие же дивиденды, как были раньше. К примеру, среди компаний из нашего списка за 5 лет подешевели акции 10. Акции трех из них упали в цене больше чем в два раза. Среди таких компаний, в частности, лидеры по выплатам Telefonica и Lumen Technologies, а также американская газовая компания Western Midstream Partners.

Изменение цены акций компаний, выплачивающих самые высокие дивиденды

Компания	Дивиденды	Изменение цены за год	Изменение цены за 5 лет
ONEOK	7,34%	76%	20%
The Williams Companies	6,95%	30%	6%
Pembina Pipeline Corporation	6,87%	44%	-1%
Total	6,96%	31%	-7%
Kinder Morgan	6,35%	11%	-8%
Altria Group	6,68%	27%	-18%
AT&T	6,92%	-4%	-23%
British American Tobacco	7,29%	4%	-37%
Exxon Mobil Corporation	6,23%	28%	-37%
Lumen Technologies	7,80%	26%	-52%
Western Midstream Partners	6,64%	229%	-54%
Telefonica	9,60%	1%	-56%

Выросли в цене за 5 лет акции только 2 дивидендных лидеров: ONEOK и The Williams Companies (занимается добычей нефти и газа). Однако и с ними не все так просто. Акции обеих компаний уже неоднократно взлетали и резко обрушивались, и 5 лет назад были на нижних уровнях, поэтому сейчас и стоят дороже.

Колебания цены акций The Williams Companies

Если смотреть на изменение цены акций за год, то здесь все кажется значительно лучше, но учитывайте, что данные сравниваются с апрелем прошлого года, когда рухнул весь фондовый рынок, а больше всего — энергетические компании.

Еще одна проблема, на которую могут указывать высокие дивиденды, — отсутствие в компании возможностей развиваться и инвестировать в расширение деятельности. Яркий пример — British American Tobacco.

У одного из мировых лидеров табачной промышленности замечательные финансовые показатели. В последние годы чистая прибыль колеблется в пределах $6 млрд и не просела даже в условиях пандемии. Однако расширить круг потребителей табачным компаниям практически невозможно: количество курильщиков в мире стабильно уменьшается. В компанию, которая работает на стагнирующем рынке, не верят и инвесторы, а потому за 5 лет акции British American Tobacco подешевели на 37%.

Еще одна проблема, с которой могут сталкиваться представители нашего списка, — это так называемая «ловушка» дивидендов. Когда финансовые показатели компании ухудшаются, но она продолжает выплачивать высокие дивиденды, чтобы не разочаровать инвесторов. В первую очередь, это актуально для «аристократов», которые оберегают свой статус.

К примеру, в прошлом году Exxon Mobil понесла убытки в $22,4 млрд, что на $8 млрд превышает прибыль предыдущего года. Однако, защищая статус «аристократа», нефтяной гигант не сократил выплату дивидендов, а был вынужден брать кредиты для того, чтобы их выплачивать. Такая изнурительная борьба за благосклонность инвесторов ограничивает возможности компании в инвестициях. В то же время такие ключевые конкуренты, как BP, Total или Royal Dutch Shell, хотя тоже пережили не лучшие времена, все же нашли деньги для инвестиций в энергетический сектор и активно рассказывают о своем «озеленении».

Определяем ежемесячную сумму для жизни

У каждого из нас разные потребности в количестве денег, требуемых на проживание за календарный месяц. Для начала необходимо самостоятельно прикинуть, какие у вас траты в год и желательно ещё немного оставить на непредвиденные расходы.

Пусть нам нужно 50 тыс. рублей в месяц, которые мы хотим получать *пассивно от дивидендов. Эта сумма эквивалентна 600 тыс. рублей в год.

Примечание

«Пассивно» означает, что от нас не требуется никаких действий для получения этих денег.

Поскольку большинство российских компаний выплачивают дивиденды летом, то нужно самостоятельно планировать свой бюджет на весь год. Например, выплаты в течение года могут быть примерно такими:

• весной — 50 000;
• летом — 400 000;
• осенью — 150 000;

Стоит разумно тратить поступаемые деньги, чтобы ежемесячные траты были примерно равномерные. Ведь есть зима и весна, когда выплат нет или же они минимальны.

Налоги и прочие издержки

Получение дивидендов классифицируется как получение дохода. А все доходы физических лиц подлежат налогообложению по ставке 13%.

Брокер, являясь налоговым агентом, самостоятельно будет удерживать с вас нужный размер налога и переводить его в бюджет.

Поэтому, в момент получения дивидендов — на руки вы получите уже очищенную сумму за минусом 13%.

В конце года брокер проводит полный расчет налоговой базы по вашему счету. И может либо удержать дополнительные налоги. Например, полученные за счет прибыли от продажи акций (купили за 100 продали за 150). С 50 рублей возьмут налог.

Либо вернуть излишне уплаченный налог. Например, с полученных дивидендов на сумму 50 000 рублей в течение года, с вас удержали 13%  Но по итогам годам вами был получен еще убыток — 30 тысяч. Итого — ваша чистая прибыль составит — 20 000.

А с 30 000 брокер обязан вернуть излишне уплаченный налог — 3 900 рублей.

Если вы имеете право на получение налогового вычета (социальный, имущественный, за лечение, обучение) — то можно запросить у брокера справку по форме 2-НДФЛ и включить ее в общие доходы.

Сколько потребуется времени, чтобы накопить нужную сумму

За сколько времени можно будет накопить сумму в 10,7 млн рублей, чтобы начать жить на дивиденды? На первый взгляд, это кажется невозможно. Однако это не так. Благодаря эффекту сложного процента требуемое время будет значительно меньше.

Чтобы ускорить процесс накопления стоит реинвестировать все доходы, которые поступают от инвестиций (купоны по облигациям и дивиденды).

Рассмотрим более детально эффективность сложного процента, приведём конкретные цифры.

1 При ежемесячном инвестировании 40 тыс. рублей под 8% годовых (для такой доходности можно просто купить надёжные корпоративные облигации) за 152 месяца можно накопить сумму в 10,583 млн:

152 месяца — это 12,5 лет. Довольно большой срок. Рассмотрим ещё варианты.

2 Если увеличить откладываемую ежемесячную сумму до 80 тыс. рублей под те же 8% годовых, то спустя 96 месяца на брокерском счёте будет 10,861 млн рублей:

96 месяца — это 8 лет и мы уже сможем жить на дивиденды. Уже более обозримый срок, но откладывать 80 тыс. рублей непосильная задача для большинства рядовых граждан.

3 Если инвестировать только в рынок акций, то к цели можно прийти ещё быстрее. Ежемесячное инвестирование по 40 тыс. рублей под 15% годовых (именно такая средняя доходность у российского рынка акций) представлено ниже:

Видим, что срок накопления заметно снизился до 10 лет за счёт более высокой прибыли, чем с первым вариантом, где мы инвестировали в облигации.