Значение параметра ebitda и балансовая расчетная формула

Industries with the Highest EBITDA Margins

Certain industries tend to have really strong EBITDA margins. 

Some of the industries that tend to have the highest EBITDA margins include oil, telecom, gas, railroads and semiconductors, to name a few. 

Additionally, the alcohol and tobacco industries typically have higher EBITDA margins due to the fact that they are harder to get into because of regulations. And, banks also generally enjoy higher EBTIDA margins because they are typically low non-interest expense. 

What Is a «Good» EBITDA Margin?

While a «good» EBITDA margin will usually vary depending on the industry, it is generally one that is a higher percentage, which shows that the company is able to pay off its operating costs and still has a hefty revenue left over. To determine if your company has a «good» EBITDA margin, you should calculate the margin for several periods and compare them. 

Сравнение компаний по EV/EBITDA

В первую очередь рассмотрим метод расчета этого мультипликатора. Под EV понимают справедливую стоимость компании. Она вычисляется сложением капитализации с долговыми обязательствами. Имеющиеся в распоряжении эмитента денежные активы вычитаются из этого показателя. Кстати, статья о методах расчета EBITDA и связанных с ними сложностях уже есть на блоге. Кратко напомню, что самый простой способ вычислить этот показатель, – сложить операционную прибыль и амортизацию.

Определим EV/EBITDA на примере отчетности компании МТС за третий квартал 2019 года:

Капитализация компании за указанный период 695,4 млрд руб. Произведя несложные арифметические операции, получаем значение EV 1036 млрд руб. EBITDA компании 62,8 млрд руб. Следовательно, искомый коэффициент составляет 16,5. Лидеры рынка по этому показателю на начало 2020 года представлены на рисунке ниже.

Чем меньше лет потребуется, чтобы окупить вложения в компанию, тем выгоднее инвестиция. Однако нужно учесть, что отрицательное значение этого мультипликатора говорит о том, что компания в рассматриваемом периоде несёт убытки. Следовательно, Сургутнефтегаз и МРСК Северного Кавказа, с этой точки зрения, не самые лучшие варианты.

Главный недостаток этого мультипликатора – сложность расчета его составляющих. Для быстрого и поверхностного анализа удобнее использовать соотношение P/E – цена/чистая прибыль. При этом EV/EBITDA имеет два важных преимущества:

1. Меньшая волатильность и более точная оценка. Например, если компания производит дополнительную эмиссию акций, это искусственно завышает P/E и никак не отражается на EV/EBITDA.
2. Значение этого мультипликатора не искажается различиями в способах определения уровня долговой нагрузки и в принципах учета затрат на амортизацию.

Понятие

EBITDA – что это такое и как рассчитать? Для начала дадим определение, которое вы могли уже видеть в различных справочниках или на Википедии.

EBITDA – аналитический показатель, показывающий объем прибыли предприятия без учета расходов на уплату процентов по займам, налога на прибыль и амортизационных отчислений. Именно так и расшифровывается это сокращение: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.

Эта прибыль вычисляется на основе бухгалтерских документов, соответствующих либо американскому стандарту US GAAP, либо регламентам Международных стандартов финансовой отчетности (или сокращенно МСФО).

При желании EBITDA можно узнать и при использовании бухгалтерского баланса, составленного по правилам, РСБУ. О том, как это сделать, вы узнаете дальше.

Итак, что же отражает этот показатель?

С помощью EBITDA мы получаем возможность оценить сравнительно «чистую» эффективность компании за отчетный период, без учета особенностей налоговой системы государства, в котором ведет свою деятельность фирма, ее долговой нагрузки и безденежных статей бухгалтерского учета.

Таким образом, мы можем продемонстрировать денежные потоки любого бизнеса.

Потому этот показатель и является столь популярным среди западных инвесторов, банков и финансовых аналитиков, хоть он и не относится к стандартам МСФО или US GAAP, а лишь рассчитывается на основе документации, созданной по этим регламентам. EBITDA позволяет хорошо оценить привлекательность компании для ее поглощения, выдачи кредита или вложения средств. Кроме того, она достаточно просто и быстро рассчитывается, что является еще одним его преимуществом, но уже для бухгалтеров.

Но у любой медали есть и обратная сторона – при расчете этого показателя возможно искажение реального положения дел того или иного предприятия. Во многом это связано как раз с амортизационными отчислениями – в некоторых отраслях расходы на покупку и модернизацию основных фондов (оборудования, инфраструктуры и зданий) могут оказывать значительное влияние на величину прибыли.

Но можно упустить из виду этот момент, если оценивать эффективность фирмы лишь по EBITDA.

А потом после поглощения компании или инвестиций в ее деятельность обнаружить, что ввиду специфики отрасли, к которой относится предприятие, для него требуются огромные средства на обновление и улучшение средств труда, и по этой причине ожидаемая прибыль будет значительно меньше.

Потому EBITDA хорошо годиться для «первого знакомства» и быстрой оценки фирмы, но дальнейшая деятельность потребует от вас более глубокого анализа эффективности компании и перспектив ее развития.

Однако стоит повториться, что, несмотря на указанный выше недостаток, она неплохо выполняет свою работу при оценке способности фирмы обслуживать долг или при бенчмаркинге – сопоставлении показателей компании с эталонными и сравнении ее с другими предприятиями в той же сфере деятельности.

Следует помнить, что EBITDA, в силу своего быстрого расчета, является «экспресс-тестом» платежеспособности фирмы, который используют некоторые иностранные банки.

Потому, если ваша компания планирует взять заем за границей, то рассчитать и проанализировать его нужно обязательно.

Example

Let’s look at an example and calculate both the adjusted EBITDA and margin for Jake’s Ski House. Jake manufactures custom skis for both pro and amateur skiers. At the end of the year, Jake earned $100,000 in total revenues and had the following expenses.

• Salaries: $25,000
• Rent: $10,000
• Utilities: $4,000
• Cost of Goods Sold: $35,000
• Interest: $5,000
• Depreciation: $15,000
• Taxes: $3,000

Jake’s net income at the end of the year equals $3,000. Jake’s EBITDA is calculated like this:

As you can see, the taxes, depreciation and interest are added back into the net income for the year showing the amount of earnings Jake was able to generate to cover his interest and tax payments at the end of the year.

Conversely, you can also compute EBITDA by subtracting out all expenses other than interest, taxes, and depreciation like this:

If investor or creditors wanted to compare Jake’s Ski shop with another business in the same industry, they could calculate his margin like this:

The EBITDA margin ratio shows that every dollar Jake generates in revenues results in 26 cents of profits before all taxes and interest is paid. This percentage can be used to compare Jake’s efficiency and profitability to other companies regardless of size.

CAGRInterest Coverage Ratio

Contents

Главные отличия между операционной прибылью и EBIT

Этот момент на самом деле тоже очень важен, т. к. речь идет о двух разных, хоть и очень близких показателях. Их нередко путают. Что примечательно, операционная прибыль – это разность между валовой прибылью и операционными, повседневными тратами (OPEX), которые стандартно включают коммерческие и управленческие расходы. Ее тоже отображают в фин. отчете, но только по стр. 2200.

Близость этих двух видов прибыли очевидна. Разница между ними отмечена только по составу и отображению в отчетности.

Название показателя	Отображение в фин. отчете	Что включает	Общие признаки
Операционная прибыль	Стр. 2200	Исключительно OPEX (операционные траты)	Одинаковая природа происхождения:
EBIT	Стр. 2300	В этом показателе присутствует не операционная прибыль (т. е. траты с доходами, не имеющие отношение к обычной операционной деятельности)	и тот, и другой показатель являются так называемой прибылью до уплаты налогов

Как следует из данных, приведенных в таблице, операционная прибыль всегда включает только OPEX. А вот EBIT может включать как операционные (OPEX), так и не операционные траты.

В качестве примера не операционных расходов можно привести траты, соотнесенные с процентными платежами, кредитами, амортизацией. Если этих и тому подобных не операционных трат у предприятия нет, то тогда EBIT совпадает с операционной прибылью.

И еще один важный момент. При калькуляции EBIT, как, собственно, и операционной прибыли, требуется правильно определить, какие доходы и траты необходимо взять в качестве данных для расчета. При этом рекомендуется руководствоваться нормативами ПБУ10/99 (утв. Приказом Минфина РФ № 33н от 06.05.1999), а также ПБУ 9/99 (утв. Приказом Минфина РФ № 32н от 06.05.1999).

ПБУ10/99 устанавливает, что признается расходами для коммерческих структур (юрлиц РФ). Дает четкое определение и разъяснение по поводу того, что относится к тратам по обычной деятельности и как они формируются. Помимо этого настоящее ПБУ перечисляет состав прочих трат и поясняет, как определяется их величина для бух. учета. Так, к примеру, согласно ПБУ 10/99 тратами по обычной деятельности признаются мат. расходы, оплата труда. К «прочим» относят: проценты за предоставление займов, кредитов, а также убытки предшествующих лет, которые были признаны в текущем году.

ПБУ 10/99 содержит практически аналогичные положения, но только по доходам коммерческих структур. Соответственно, тут можно найти информацию о том, что является доходом, на какие виды его разделяют

Особое внимание уделяется доходам от обычной деятельности и прочим поступлениям. Отдельно освещается вопрос о признании доходов в бух

учете. Так, стандартно к «обычным» доходам причисляют выручку, полученную от реализованной продукции, денежные поступления от выполненных работ. К «прочим» относят: курсовые разницы, прибыль за прошедшие года, выявленная в текущем периоде.

Формула, используемая для расчета индекса EBITDA

Расчет абсолютного показателя EBITDA основывается на данных отчетности. В МСФО применяется сложный метод расчета с использованием множества параметров, не соответствующих данным национального учета. В РСБУ применяется упрощенный вариант расчета. Полученный результат приближен к результату расчета по международной схеме.

При расчете индекса EBITDA в учете, сформированном на основании РСБУ, используют формулу, адаптированную к российскому учету:

Пример расчета EBITDA. Предприятие получило в отчетном периоде прибыль от продаж в размере 50 000 рублей. Амортизационные отчисления составили 6 000 рублей. EBITDA за период получен в размере 56 000 рублей в результате суммы величин.

Методика расчета

В финансовой отчетности (международной и российской) можно найти все составляющие для расчета ЕБИТДА. Но общепринятой методики получения показателя нет. Мы разберем наиболее часто используемые формулы на основе РСБУ (российские стандарты бухучета) и МСФО (международные стандарты финансовой отчетности).

В основном показатель рассчитывают публичные организации, которые выходят на фондовый рынок со своими ценными бумагами. Они на сайтах выкладывают финансовую отчетность, в том числе выполненную по международным стандартам. Показатели, интересующие инвесторов, уже посчитаны. EBITDA не исключение. Можно это сделать и самостоятельно, но еще раз говорю, что общепринятой методики нет. Предприятия часто по-разному рассчитывают, многие выкладывают методику, но не все.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Скачать книгу

Расчет по РСБУ

Вариантов расчета много. Вот некоторые из них:

1. Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 2300) + Проценты к уплате (стр. 2330) + Амортизация. Строка 2330 берется по модулю.
2. Выручка (стр. 2110) + Себестоимость продаж (стр. 2120) + Коммерческие расходы (стр. 2210) + Управленческие расходы (стр. 2220) + Доходы от участия в других организациях (стр. 2310) + Проценты к получению (стр. 2320) + Прочие доходы (стр. 2340) + Прочие расходы (стр. 2350) + Амортизация. Цифры, которые в Форме № 2 представлены с минусом, с ним же и подставляются в формулу.
3. Прибыль (убыток) от продаж (стр. 2200) + Доходы от участия в других организациях (стр. 2310) + Проценты к получению (стр. 2320) + Прочие доходы (стр. 2340) + Прочие расходы (стр. 2350) + Амортизация. Цифры, которые в Форме № 2 представлены с минусом, с ним же и подставляются в формулу.
4. Чистая прибыль (убыток) (стр. 2400) + Прочее (стр. 2460) + Изменения отложенных налоговых активов (стр. 2450) + Изменения отложенных налоговых обязательств (стр. 2430) + Текущий налог на прибыль (стр. 2410) + Проценты к уплате (стр. 2330) + Амортизация. Цифры берутся по модулю.

Для расчета понадобятся:

1. Отчет о финансовых результатах (форма № 2).
2. Пояснения к бухгалтерской отчетности.

Пример расчета

Рассмотрим расчет EBITDA по двум видам отчетности за 2019 год на примере нефтяного предприятия “Лукойл”.

Расчет по РСБУ (Отчет о финансовых результатах за 2019 г., Пояснения к бухгалтерской отчетности за 2019 г. – Таблица 2.1. “Наличие и движение основных средств”). Результат по приведенным выше четырем формулам получается одинаковым. Я покажу расчет по 1-й, наиболее простой.

EBITDA = 405 146 104 + 55 407 910 + 730 170 = 461 284 184 тыс. руб.

Расчет по МСФО (Консолидированный отчет о прибылях и убытках за 2019 г.).

EBITDA = 642 221 + 151 133 – 25 134 + 44 356 – 18 246 – 923 + 27 691 + 415 094 = 1 236 192 млн руб.

Акционерные общества, составляющие финансовую отчетность по международным стандартам, рассчитывают ЕБИТДА на основе Консолидированного отчета о прибылях и убытках. Уже готовый показатель можно найти в презентациях акционерных обществ. Например, “Лукойл” в своей указал, что он равен 1 236 млрд руб., что и подтвердил наш собственный расчет.

Так как изначально показатель был разработан в США и ориентировался на их стандарты, считаю, что использование данных РСБУ сильно искажает результат. Это доказали и наши цифры.

Как рассчитывают мультипликаторы на основе EBITDA

Коэффициенты, используемые для сравнения компаний, называют мультипликаторами. Некоторые из них рассчитывают с применением EBITDA. 

EBITDA interest 

Это показатель покрытия к процентам или иначе — охват EBITDA. Он показывает, обладает ли компания достаточной прибыльностью для погашения расходов по процентам. 

Для расчёта применяют следующую формулу: 

EBITDA interest = EBITDA ÷ Процентные платежи

Иногда применяют формулу такого вида: 

(EBITDA + лизинговые платежи) ÷ (платежи по кредитным процентам + арендные платежи)

Значение больше 1 свидетельствует о наличии достаточного капитала для закрытия процентных расходов. Коэффициент показывает, во сколько раз «грязная» прибыль превышает расходы на уплату процентов.

Важно понимать, что это относительный показатель, и он не всегда соответствует действительности. При расчёте EBITDA не считают расходы на амортизацию

Допустим EBITDA interest превысил 1. Теоретически компания способна уплатить кредитные проценты. Но в реальности окажется, что компания большую часть прибыли тратит на замену изношенного оборудования. Денег на выплату процентов не хватит. 

EV/EBITDA 

Этот коэффициент показывает период окупаемости инвестиций — за какое время чистая прибыль компании окупит совокупные затраты на приобретение компании. Показатель применяют инвесторы при рассмотрении инвестиционных решений. 

Для расчёта сначала высчитывают EV — рыночную стоимость: 

EV = сумма капитализации* + (краткосрочные долги + долгосрочные долги – денежные средства и их эквиваленты) + доля меньшинства**

* рыночная стоимость общего количества акций

** доля акций, принадлежащая внешним владельцам

Зная рыночную стоимость и EBITDA, можно рассчитать период окупаемости инвестиций — EV/EBITDA. Результатом станет количество лет, за которые инвесторы окупят вложения в приобретение компании.

EBITDA margin 

Данный коэффициент показывает рентабельность компании до всех отчислений. С его помощью можно примерно оценить доходность деятельности компании. 

Считают EBITDA margin  по формуле: 

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж × 100

EBITDA margin — относительный показатель в процентах. Когда значение рентабельности выше 12 — компания прибыльная, если ниже 12 — компания может уйти в «минус» и стать убыточной.

Debt/EBITDA 

Коэффициент отображает уровень закредитованности компании и её способность к обслуживанию и закрытию долгов. Коэффициент помогает определить, за какой срок компания сможет погасить текущий долг без учёта дополнительных инвестиций. 

Формула расчёта: 

Debt/EBITDA = суммарные долги компании / EBITDA

Чем выше полученное значение, тем сильнее долговая нагрузка. Соответственно, риск банкротства компании выше. ЦБ РФ признаёт чрезмерно закредитованными организации, у которых Debt/EBITDA превышает 4.

Оценивать следует Debt/EBITDA в динамике. Если показатель стабильно растёт — долги увеличиваются быстрее прибыли. И, наоборот, при стабильном уменьшении очевидно улучшение финансового состояния компании.

Пример отчёта о динамике к снижению закредитованности X5 RETAIL GROUP

Высокий Debt/EBITDA отрицательно влияет и на размер дивидендов, если компания начисляет выплаты от чистой прибыли. Обусловлено это тем, что большой долг обходится дороже в обслуживании. Следовательно, что чем больше компания выплатит процентов, тем меньше будет чистая прибыль и, значит, меньше будут дивидендные выплаты. 

В целом, мультипликаторы показывают соотношение рыночной капитализации компании и её финансовых результатов. Это даёт возможность сопоставлять разные компании

Но важно учитывать, что анализ по мультипликаторам следует осуществлять по совокупности показателей. 

Как считать EBITDA

Если нет желания считать, можно посмотреть интересующее значение в отчетной документации холдингов и на справочных ресурсах, к примеру, на «Кономи-ру». Но можно и произвести расчет. Для этого используются различные формулы. На западе в них вставляют данные, основанные на отчетности по международным стандартам МСФО или GAAP. 

Для этого используют формулы. Например, показатель высчитывают по схеме: доходы – издержки + налоговые выплаты + кредитные проценты + амортизационные списания. Но чаще расчет ЕБИТДА ведется с помощью специального софта, например, платформы CEPRES. Такие сервисы включают всю необходимую аналитику в рамках модуля операционного анализа. Можно не только рассчитать нужный параметр, но и сравнить свои показатели с сопоставимыми аналогами на рынке.

Вернее, вначале по РСБУ рассчитывается EBIT, то есть прибыль до отчисления процентов и налогов. Он-то и входит в российские стандарты, поэтому его проще вычислить, взяв нужные значения из отчетных документов. Но он не включает амортизационные издержки. Собственно, путем их прибавления и вычисляется «ЕБИДТА».

Если ее значение ниже нуля. Предприятие терпит убытки на операционном уровне, то есть до выплаты долговых процентов, налогов и до начисления амортизационных расходов.

Но для оценки прибыльности инвестиций этого расчета недостаточно. Необходимо также выяснить соотношение долга с показателем EBITDA – это распространенный среди аналитиков метод определения, насколько закредитован бизнес. Если получившаяся цифра больше 3, это свидетельствует об избыточной кредитной нагрузке, возможных проблемах с погашением задолженностей.

Отношение показателя к объему продаж используется аналитиками и покупателями для определения прибыльности компании путем сопоставления ее выручки с прибылью. Вычислить делимое полезно при сравнении предприятий аналогичного размера, где основные переменные структуры затрат неизвестны.

Важно и значение рентабельности. Она по EBITDA по формуле считается как делимое последнего показателя на общую выручку

Полученная цифра умножается на 100 процентов и показывает доходность главного направления деятельности предприятия за год без учета расходов на оплату кредитных процентов, налогов и амортизацию. Она позволяет увидеть, сколько операционных денежных средств генерируется относительно всех полученных доходов.

Frequently Asked Questions

Why Is EBITDA Margin Useful?

EBITDA focuses on the essentials, namely operating profitability and cash flow. This makes it easy to compare the relative profitability of two or more companies of different sizes in the same industry. The numbers otherwise could be skewed by short-term issues or disguised by accounting maneuvers.

Calculating a company’s EBITDA margin is helpful when gauging the effectiveness of a company’s cost-cutting efforts. If a company has a higher EBITDA margin, that means that its operating expenses are lower in relation to total revenue.

Is EBITDA Margin the Same As Operating Margin?

The EBITDA margin and operating profit margin are two different metrics that measure a company’s profitability. Operating margin measures a company’s profit after paying variable costs, but before paying interest or tax. EBITDA, on the other hand, measures a company’s overall profitability, but it may not take into account the cost of capital investments such as property and equipment.

What Are the Advantages of EBITDA Margin?

The EBITDA margin measures a company’s operating profit as a percentage of its revenue, revealing how much operating cash is generated for each dollar of revenue earned. Therefore, a good EBITDA margin is a relatively high number in comparison with its peers. The simplicity of using one metric as a comparative benchmark can be extremely advantageous to an investor.

What Are the Disadvantages of EBITDA Margin?

The EBITDA margin excludes debt in its calculation of a company’s performance. Some companies highlight their EBITDA margins as a way to draw attention away from their debt and enhance the perception of their financial performance. The EBITDA margin is usually higher than profit margin, which encourages companies with low profitability to feature it when emphasizing their success. Also, EBITDA isn’t regulated by GAAP.

Требования МСФО

МСФО (Международные стандарты финансовой отчётности) содержат требование не отражать чрезвычайные статьи. Предприятие может, но не обязано указывать промежуточное значение операционной прибыли и превышающие показатели дохода/убытка за определенный период. В общем, международные стандарты не различают понятия «операционный» и “неоперационный.

Компания должна предоставлять дополнительные статьи и промежуточные значения показателей доходов/убытков и прочих совокупных доходов, когда это нужно для понимания финансового положения компании. Так как разные виды деятельности предприятий отличаются периодичностью, потенциалом получения прибыли/убытков и прогнозируемостью, раскрытая информация о финансовых результатах поможет пользователям лучше понять полученные сведения и сделать прогнозы будущих результатов.

Предприятием включаются дополнительные статьи в отчётность, предоставляющую прибыль/убытки, корректируются наименования и порядок статей, когда поясняются элементы финансовых результатов. Рассматриваются факторы, которые включают существенность, характер и функции статей расходов и доходов. Часто предприятия в МСФО-отчёте указывают в статьях «Прочие расходы» и «Прочие доходы» результаты, которые считают нерегулярными и не связанными с основной деятельностью. Это может стать причиной идентичности показателей OIBDA и EBITDA.

Компании, самостоятельно определяющие характер статей и желающие повысить значение операционной прибыли, завышают внереализационные расходы. Поэтому требования МСФО не определять чрезвычайные и внереализационные статьи являются обоснованными и продиктованными необходимостью предотвращения введения в заблуждение пользователей отчётности.

Видео по теме:

EVA (Economic Value Added)

Определение

Добавленная экономическая стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.EVA – реальная экономическая прибыль, которая принадлежит акционерам после вычета всех операционных расходов (включая налоги) и финансовых издержек.Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

Интерпретация показателя EVA:— Если EVA>0, то капитал используется эффективно.— Если EVA=0, то инвесторы получили норму возврата, компенсирующая риск.— Если EVAВ рамках управления стоимостью компании EVA используется: при составлении капитального бюджета, при оценке эффективности деятельности подразделений или компании в целом, при разработке оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.

Таким образом, EVA:— инструмент для измерения «избыточной» стоимости, которая создана инвестициями;— индикатор качества управленческих решений;— инструмент для определения нормы возврата на капитал (ROC) – в денежном потоке выделяется часть, которая заработана за счет инвестиций;— позволяет определять стоимость компании;— служит для оценки эффективности отдельных подразделений компании

Формула EVA

EVA = NOPAT — WACC*ICEVA = EBIT — CE * WACCEVA = (ROCE — WACC) * CE, где:NOPAT — чистая операционная прибыль после уплаты налогов;WACC — средневзвешенная стоимость капитала;IC — инвестированный капитал.EBIT — чистая прибыль уплаты процентов и налоговых платежей;CE — собственные оборотные средства (capital employed).ROCE (return of capital employed) = EBIT / Capital Employed — Рентабельность задействованного капитала

Equity EVA = (ROE-Cost of Equity) * (Equity Invested), где:ROE – рентабельность собственного капиталаCost of Equity – стоимость собственного капиталаEquity Invested – инвестированный собственный капитал

Определение

Показатель SVA (Акционерная добавленная стоимость) представляет собой капитализированное изменение текущей стоимости операционного денежного потока, скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал, вызвавших данное изменение.

Применение показателя SVA в рамках оценки эффективности деятельности компании:— для оценки стоимости компании;— для оценки эффективности осуществляемых инвестиционных проектов;— для оценки стратегий (с помощью SVA рассчитывается ожидаемый эффект от внедрения новой стратегии);— для определения вознаграждений CEO (осуществляется «привязка» вознаграждений менеджеров к конкретным результатам реализации их стратегии).

Формула для расчета стоимости бизнеса, при использовании показателя SVA:Стоимость компании = Рыночная стоимость инвестированного капитала в начале года + Накопленная величина SVA прогнозного периода + Рыночная стоимость ценных бумаг и иных инвестиций

Формула SVA

1 способ расчета SVA:SVA = Изменение стоимости инвестированного капитала, где:Стоимость инвестированного капитала = накопленная текущая стоимость денежного потока + Текущая стоимость остаточной стоимости

2 способ расчета SVA:SVA = Текущая стоимость остаточной стоимости – Текущая стоимость стратегических инвестиций, где:Остаточная стоимость = капитализированное изменение чистой прибыли (NOPAT),Текущая стоимость стратегических инвестиций = текущей стоимости изменения инвестированного капитала.

Отрицательные стороны показателя EBITDA

При использовании показателя учитывают недостатки и особенности его формирования. К отрицательным характеристикам индекса EBITDA относят условия его создания, основанные на недостаточной информативности показателя. Аналитики, не использующие EBITDA для ускоренной оценки, применяют показатель в составе части анализируемых данных.

Условие применения	Отрицательная сторона	Дополнение
Методология расчета, используемая различными компаниями или в отдельных периодах одного предприятия	Отсутствие строгой методологии формирования показателя, возможность применения скорректированного индекса	Данные могут быть рассчитаны по свободной схеме, отличающейся не только в отчетности разных компаний, но и по годам одного предприятия
Достоверность оценки эффективности деятельности	Недостаточность информации для получения точной оценки на основании EBITDA при отсутствии дополнительных сведений	Требуется использование дополнительных экономических данных, состав которых регулируется особенностями деятельности
Сведения о кредитной нагрузке или потребности в дополнительных инвестициях	Отсутствие возможности получения данных о задолженности по кредитам и структуре капитала	Индекс не позволяет определить необходимость проведения модернизации, других вложений
Информация об амортизации, начисленной по основным или нематериальным активам компании	Отсутствие сведений о потребностях в обновлении фондов. Величина амортизационного искажения зависит от частоты обновления активов	При характеристике индекса учитываются исключаемые суммы, включающие данные об амортизации
Данные о доходах и расходах, классификации сведений	При расчете в показателе отражаются как операционные доходы и расходы, так и внереализационные, полученные от разовых операций	При использовании скорректированного показателя учитываются более точные данные с исключением сумм по неоперационной деятельности
Контроль денежных потоков	Индекс не учитывает денежные потоки и операции с неденежным погашением	К одним из средств увеличения величины индекса относят использование схем с изменением потоков выручки

ROCC — рентабельность текущих затрат

ROCC (return on current costs) — коэффициент рентабельности текущих затрат. ROCC характеризует уровень прибыли, полученной на единицу затрат на осуществление операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. ROCC рассчитывается по формуле:

Формула расчета коэффициента рентабельности текущих затрат (ROCC)

ROA, ROE, ROS, ROI, ROCC — это основные коэффициенты рентабельности. Но на практике осуществляется расчет и прочих коэффициентов рентабельности и их вариаций. Например, рентабельность активов может рассчитываться отдельно для основных и оборотных фондов, рентабельность инвестиций может рассчитываться отдельно для реальных и финансовых инвестиций, рентабельность продаж может рассчитываться отдельно для различных видов (групп) товаров и т.п.

Применение тех или иных показателей рентабельности обуславливается целями предстоящего анализа. Так, например, при разработке организационной структуры компании и установлении KPI может понадобиться проанализировать рентабельность персонала. Рентабельность персонала можно рассчитать как соотношение чистой прибыли к средней численности персонала компании за анализируемый период. Данный показатель покажет норму прибыли на одну штатную единицу компании. Рентабельность персонала можно рассчитать и как соотношение чистой прибыли к затратам на персонал (фонд оплаты труда и прочие расходы). В данном случае будет рассчитана отдача на одну единицу потраченных на персонал средств.

What Is EBITDA Margin?

The EBITDA margin is a measure of a company’s operating profit as a percentage of its revenue. The acronym EBITDA stands for earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization. Knowing the EBITDA margin allows for a comparison of one company’s real performance to others in its industry.

Key Takeaways

• The EBITDA margin is a performance metric that measures a company’s profitability from operations.
• EBITDA is an earnings measure that focuses on the essentials of a business: its operating profitability and cash flows.
• The EBITDA margin is calculated by dividing EBITDA by revenue.

1:19

Рентабельность по EBITDA

Значения на основе EBITDA, используемые инвесторами и менеджерами.

Абсолютные экономические показатели не всегда позволяют оценить результативность деятельности коммерческого субъекта, его готовность к своевременной уплате платежей и выполнить точный сравнительный анализ фирмами-аналогами по идентичному виду деятельности.

EBITDA margin

Для этого используются относительная величина – рентабельность (EBITDA margin).

Интересно: Как рассчитать рентабельность инвестиций: формула, оценка инвестиционного проекта, расчет прибыли.

Коэффициент рентабельности по EBITDA рассчитывается как соотношение абсолютного размера показателя к размеру выручки в определенном периоде.

По исходным данным Примера 1:

EBITDA margin = 618/2500= 0,2472

Для инвесторов важной является экономическая безопасность объекта их вложений, низкие риски потенциального банкротства компании. С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

Debt to EBITDA

Коэффициент debt to EBITDA (коэффициент отношения долга) – рассчитывается как соотношение всех обязательств компании на отчетную дату к полученному результату EBITDA за соответствующий период деятельности.

Для более точного расчета чаще используется показатель net debt/EBITDA, показывающий какой размер чистого долга способна погасить компания по результатам текущего периода.

Для определения чистого долга размер краткосрочных и долгосрочных займов, кредитов предприятия уменьшается на имеющиеся денежные средства и их эквиваленты.

В российской компании из примера 2 на 31 декабря 2019 года размер всех обязательств составил 20 млн. руб. (в том числе по краткосрочным и долгосрочным ссудам 2 млн. руб.). Остаток денежных средств и их эквивалентов по балансу на 31.12.2019 г. – 1,146 млн. руб.

Общий показатель debt to EBITDA составляет 20/17,7= 1,13.

В среде экономистов и бизнесменов принято считать нормальным, если это значение не превышает 3 единиц. Если коэффициент выше 3, это свидетельство слишком рискованной стратегии расчетов с кредиторами, повышающей риски банкротства предприятия в будущем.

Соотношение чистого долга за вычетом остатка денежных средств к EBITDA составляет:

(2-1,146)/17,7=0,048 и свидетельствует о высоком уровне гарантии погашения долгов рассматриваемой в примере 2 компанией.

Пример: Динамика показателей ДОЛГ/EBITDA И ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA ПАО “Газпром нефть”

EV/EBITDA

Показатель EV представляет собой сумму рыночной капитализации и чистого долга субъекта бизнеса.

EV/EBITDA – это соотношение, которое позволяет определить за какой период предприятие способно окупить свою полную стоимость.

Таким образом, компания менее чем за четыре года полностью окупит свою стоимость.